2022年5月,Luna币（及与美元挂钩的稳定币UST）的崩塌堪称加密货币史上最惨烈的事件之一，这场始于“算法稳定币”机制漏洞的危机，在短短数天内让市值超400亿美元的Luna生态蒸发殆尽，无数投资者血本无归，以下是其暴跌的关键时间线：
第一阶段：稳定币脱锚（5月7日-5月9日）
危机的导火索是UST与1美元的挂钩机制失效,5月7日，市场出现大量抛售，UST价格首次跌破0.98美元，触发算法稳定币的“套利逻辑”——当UST价格低于1美元时，用户可燃烧1美元Luna换取1美元UST，理论上
第二阶段：螺旋式崩盘（5月9日-5月11日）
算法稳定币的致命缺陷在此刻暴露：UST脱锚引发Luna抛售，而Luna供应量激增（因套利者需燃烧UST铸造Luna）又导致Luna价格暴跌，进一步削弱市场对UST的信心，形成“UST脱锚→Luna下跌→UST加速脱锚”的死亡螺旋，5月10日，UST价格跌破0.50美元，Luna24小时内暴跌80%；5月11日，市场彻底失控：UST价格跌至0.10美元以下，Luna则从最高点80美元暴跌至0.0001美元以下，市值缩水超99.9%，比特币、以太坊等主流加密货币也受牵连，24小时内全球加密市场蒸发超3000亿美元。
第三阶段：救援失败与生态瓦解（5月12日-5月14日）
危机爆发后,韩国加密交易所Coinbit、加密基金Jump Trading等曾尝试救市，包括买入UST、暂停Luna交易等，但均未能阻止恐慌蔓延，5月12日，Terraform Labs（Luna发行方）创始人Do Kwon宣布将重启区块链，旧Luna停止交易，新Luna（Luna 2.0）于5月28日上线，但已无法挽回投资者信心，截至5月14日，UST与美元的挂钩再未恢复，Luna生态中的DeFi应用、钱包等全面瘫痪，超200万投资者受影响。
这场崩塌不仅暴露了算法稳定币的机制风险,更引发了全球对加密货币监管的重新审视，Luna的暴跌时间线，成为加密市场“高收益伴随高风险”的最极端注脚，至今仍是行业反思的典型案例。