2022年5月的加密货币市场,Luna币的崩塌堪称最具冲击力的“黑天鹅”事件，这场风暴的核心，便是其天文数字般的增发——短短几天内，Luna币的供应量从最初的10亿枚飙升至超过6.9万亿枚，最终沦为“空气币”，给投资者带来毁灭性打击。
增发的“导火索”：算法稳定币的致命缺陷
Luna币是Terra生态系统的核心代币,与稳定币UST（TerraUSD）通过算法挂钩，1UST理论上始终兑换1美元，其机制依赖“套利”：当UST脱钩（如跌至0.98美元），用户可用0.98美元兑换1UST，再销毁UST并铸造1美元价值的Luna，以此拉高UST价格；反之，若UST价格过高，则销毁Luna铸造UST，增加Luna供应量来稳定UST。
2022年5月,UST遭遇大规模挤兑，价格一度暴跌至0.13美元，为挽救UST，Terra生态开始疯狂增发Luna：5月9日至5月12日，Luna供应量从10亿枚暴增至9万亿枚（部分数据统计为7.7万亿枚），增发幅度超过690万倍，海量的L币涌入市场，却未能挽回UST的崩溃，反而引发Luna价格断崖式下跌——从最高点的80美元跌至不足0.0001美元，市值蒸发超过400亿美元。
增发的背后：机制漏洞与人性贪婪
Luna的增发并非偶然,而是其算法稳定币机制的根本缺陷，当UST脱钩时，“销毁Luna铸UST”的逆向操作（即增发Luna）会形成恶性循环：UST越跌，Luna增发越多；L供应越多，价格越低，进一步加剧UST抛售，这种“死亡螺旋”在恐慌情绪中被无限放大，最终导致系统崩溃。
Terra创始人Do Kwon的“激进扩张”策略也埋下隐患，通过Anchor协议等高收益产品吸引资金，UST的储备资产却大量投资于风险较高的比特币和 Luna 币本身，一旦市场信心动摇，流动性危机便会迅速爆发。
教训与反思：增发不是“万能药”
Luna币的崩塌,给加密货币市场敲响了警钟：任何依赖算法和无限增发来维持稳定的机制，都可能在极端市场面前不堪一击
Terra生态已推出2.0版本，新Luna（LUNA）和旧Luna（LUNA Classic）并存，但旧Luna的“增发灾难”仍被投资者铭记，这场事件不仅揭示了算法稳定币的系统性风险，更提醒我们：在加密世界，没有永远“稳赚不赔”的神话，唯有敬畏风险、理解机制，才能避免成为下一个“接盘侠”。